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新希望重组后首推股权激励计划 价高、行权条件“严苛”

2019-05-09 18:33:57

三分pk拾五一假期一过,新希望(000876)便给投资者带来惊喜。

5月8日晚,新希望发布了一则《2019年度限制性股票与股票期权激励计划(草案)》(以下简称“激励计划”)。该计划显示,公司将拿出1200万限制性股票及期权,对公司核心人员进行激励。这是与六和重组以来,上市公司首次进行市场化股权激励,自然引发市场关注。一方面,期权的定价为16.62元/股,高于公告前市场价的14%,为溢价激励;另一方面,解锁条件的设置几乎有些“苛刻”,按此计算,公司营收要在2022年达到1200亿元。

溢价14%激励840万份期权

新希望此次的激励计划分为两部分:360万股限制性股票,以及840万份股票期权。两者相加,占到公司已发行总股本的0.284%。

限制性股票的授予价格为8.31元/股,有趣的是,占比较高的期权激励,价格高达16.62元/份。而截至5月8日收盘,公司股价为14.56元/股。期权的价格,足足比收盘价高了14%!

要知道,股票期权是一份选择权,到期后,激励对象可以选择行使,也可以不行使。而如果股票价格届时低于16.62元,那激励对象一定会选择不行使;只有届时股票价格较高,激励对象才有行使权利的动力。

因此,溢价激励并不算是上市公司股权激励的常规动作。万一届时股价低于期权价格,那激励计划就没有意义了。因此,溢价激励的潜台词,是对公司未来股价的强烈看好。这也显示出,公司对自身成长性的强烈信心,相信公司的内生发展值得期待。

激励计划的公告一出,新希望的股价在5月9日应声涨停,截至收盘报16.02元/股。

侧重对养猪团队的激励

三分pk拾此次激励计划的另一个看点,是激励对象。

公告显示,参与本次股权激励计划的总人数为24人,其中总裁1人,其他高级管理人员及核心管理/技术人员23人。其中,有17人为“其他核心人员”,人员占比超过70%。

三分pk拾这些激励对象,究竟是哪些人呢?

以期权激励为例,总裁邓成被授予178.5万份,占比21.25%;副总裁陶玉岭、吉崇星分别被授予52.5万份,每人占比6.25%;副总裁韩继涛、王维勇,财务总监王述华,董秘胡吉分别被授予42万份,每人占比5%;17名其他核心成员被授予388.5万份,共计占比46.25%。

其中,陶玉岭为公司副总裁兼禽BU总裁;韩继涛为公司副总裁兼饲料BU总裁;吉崇星曾任四川新希望六和农牧总裁,现任公司副总裁及西藏新好科技(主营业务为猪养殖)总裁。

三分pk拾其他17名核心管理/技术人员中,养猪团队占比较高。可以看出,新希望此次期权激励向养猪倾斜的意图较为明显。这与公司的业务发展方向也相吻合。

新希望六和养猪场

三分pk拾新希望的主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。其中,猪养殖是非常重要的一部分。2018年年报显示,公司在猪养殖业务在行业内竞争力较强:具有整体规划的聚落一体化生猪养殖模式,在一个聚落内实现了养猪流程全匹配、人才共享、环保工艺优化和产业链聚集,相比传统的养殖模式,新希望的生产效率更高、成本更低、生态循环、销路更好。

这也给公司的产品带来了溢价。2018年,公司生猪销售均价在业内领先。

收入复合增速15%以上方可行权

三分pk拾一份激励计划,最重要的一点,就是看“行权条件”。不可否认的是,此前有些公司的行权条件设置得太过宽松,导致被调侃为给高管“送钱”。而新希望的这个激励计划,则让人觉得有些“苛刻”。

激励计划的解锁期为四年,在完成行权条件后,激励对象可以按25%、25%、25%、25%的比例分4期解除限售。从2019年到2022年,公司合并销售收入和合并净利润,年复合增长率较2018年均要高于15%。

有业内人士认为,考核指标中,合并净利润复合增速15%以上并不难做到,但是,收入复合增速15%,实际难度就比较大了。这意味着,公司营业收入要从2018年的690.63亿,每年增长103.6亿、119亿……到了2022年,要达到1200亿营收。

新希望将在未来“大力养猪”,公司在2018年年报中坦言,公司一直在按照“做强饲料、做大养猪、做精肉禽、做优食品、做深海外”的中长期战略目标推进。而目前,正是“做大养猪”的关键时刻。新希望在本轮“猪周期”的低点,积极布局,在行业转型期抢占市场份额。截至2018年底,已在全国实现与储备了约2500万头的产能布局,全年生猪出栏数继续保持在全国上市公司的前4位。

如果把激励计划中的增量数字换算成猪的增量,就显得非常惊人了。养猪业务若在2020年贡献450万头增量,就可以大约贡献90亿以上的收入。要保持营收达到激励计划的目标,还需要饲料和禽业务同步保持增长。看上去,新希望的管理层和核心人员,需要对自己“狠一点”了。

(市场有风险,投资需谨慎。)

责编 郭鑫

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